2020-04-14 / 4563
明朝洪武年间由中山王徐达修筑的明长城（亦称山海关）将中国的东北与华北划分开来，后来人们便将山海关内视为中原、则将关外视为茫茫旷野，关内与关外的分界线自此形成。然而如今在投资领域，可能“投资不过山海关”这句咒语更加令人印象深刻。显然除以上咒语之外，萎靡不振的东北经济还会带来很多思考，这对于东北地区的银行而言也并非幸事，而东北地区的银行业与经济基本面的关联性也能够为我们窥探经济金融之间的关联性提供较好的借鉴。
文章来源于任博宏观论道，作者任庄主
一、背景：东三省的经济总量与人口权重均在明显下降
在分析银行之前，我们需要先了解东三省的基本经济情况。拉长期限来看，东三省的经济总量与人口在全国的地位明显削弱，我想这应该也是近年来东北地区金融业屡出问题的背景所在。
2019年，辽宁、吉林、黑龙江的GDP总量分别为2.49万亿、1.17万亿和1.36万亿（同比增速分别为5.50%、3%和4.20%），占全国经济总量的比重由改革开放前的12%以上降至目前的5.07%，可以说是趋势下降，特别是2013年以来，东三省在全国的经济几乎是直线下降（从2012年的9.37%降至目前的5%左右）。
与之相对应，2013年以来东三省的常住人口绝对数值也开始下降，占全国的比例更是降至2019年的7.70%左右，近五年以来黑龙江、辽宁与吉林的常住人口分别将减少75.02万人、39.30万人和62.59万人。
二、东北三家上市城商行：盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行
目前东北地区共拥有18家城商行（辽宁15家、黑龙江2家、吉林1家），其中盛京银行、锦州银行、哈尔滨银行、大连银行和吉林银行等5家城商行最具代表意义，不过本文要分析的是东北地区3家上市城商行（同时也是规模最大的3家城商行），即盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行。
（一）基本情况
1、盛京银行，东北地区最大的城商行，按总资产大致位居134家城商行中的5-7名。2012年与2016年新湖集团和恒大地产两大房地产企业相继入驻后，盛京银行在2014-2017年期间曾大幅扩张，其总资产规模分别为5034亿元、7016亿元、9055亿元和10306亿元。不过2017年开始的严监管使得盛京银行陷入转型的困境。2019年11月28日后，恒大集团及一致行动人在盛京银行的持股比例由之前的17.28%扩大至36.40%。
2、哈尔滨银行，黑龙江省第一大城商行，按总资产位居134家城商行中的第10-12位。2019年11月15日，哈尔滨银行发布公告称，哈尔滨经济开发投资公司及黑龙江同达投资公司分别受让哈尔滨银行黑龙江科软、黑龙江同达、鑫永胜、天地源远、拓凯及巨邦部分股东持有的哈尔滨银行股权，受让后哈经开、黑龙江省金融控股集团分别持有哈尔滨银行总股权的29.63%和18.55%。
同时在哈尔滨银行的股权结构中，还有两家保险公司值得关注，即富邦人寿（7.03%）和华夏人寿（4.43%）。
3、锦州银行，曾以夸张的规模增速（增速最高达40%）和利差空间（高达3.50%以上）等成为最激进的地方性银行，按总资产曾一度位居城商行第9。由于其既为港股上市银行，亦在香港先后发行了优先股与二级资本债，因此牵扯到的机构投资者较为广泛、且问题更为复杂，所以监管对于锦州银行的处置要比包商银行更加缓和一点，即AIC与AMC进场接盘同，目前正在有序恢复正常经营过程中。
（二）跨东北地区机构布局和非银机构情况
目前盛京银行拥有3家跨东北地区分行（北京、上海、天津）和1家非银机构（盛银消费金融）；锦州银行拥有2家跨东北地区分行（北京和天津）和1家非银机构（锦银金融租赁）；哈尔滨银行拥有3家跨东北地区分行（天津、成都和重庆）和12家非银机构（哈银金融租赁、哈银消费金融）。
（三）总资产合计2.44万亿，有过规模狂飙期、亦均经历缩表进程
截至2019年底，盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行的总资产规模分别为1.02万亿、0.84万亿和0.58万亿（合计达到2.44万亿元）。过去几年，三家银行也曾有过飞速增长的时期，如锦州银行在2018年之前的规模狂飙、盛京银行在2017年之前的规模狂飙等等。不过2018年以来三家银行均有过缩表进程，且目前规模增长已进入相对平缓时期。
1、锦州银行自不必说，2018年12月、2019年6月与2019年12月的总资产规模分别为8459亿元、8255亿元和8363亿元，2019年全年缩表1.10%。
2、哈尔滨银行自2019年以来开始缩表，2018年12月、2019年6月与2019年12月的总资产规模分别为6156亿元、6234亿元和5831亿元，2019年以来大幅缩表5.28%。
3、虽然2019年盛京银行并未缩表，但2018年时盛京银行也曾有过缩表经历。2017年12月与2018年6月盛京银行的总资产规模分别为10306亿元和9580亿元，2019年下半年盛京银行同样有缩表120亿元左右。
（四）2019年的清理整顿
过去很长一段时间，东三省的城商行普遍有一个共同特征，即主要依靠同业业务和关联交易来做大规模和规避监管，而在严监管的背景下，受制于同业业务的收缩，其规模缩表与资产质量恶化便是一个不可回避的问题。
1、部分经营指标的调整
2019年，盛京银行和锦州银行的投资类资产分别压缩12.06%和29.33%，锦州银行与哈尔滨银行的传统同业资产分别压缩13.73%和88.41%、同业负债则分别压缩5.67%和5.04%。
2019年锦州银行与哈尔滨银行的营业收入均保持正增长，但两家银行的净利润分别下滑75.50%和35.87%。其中锦州银行净利润还亏损11.25亿元。
2、资产质量隐忧仍较为突出
（1）锦州银行正处于清理不良资产的过程中，2019年锦州银行的不良贷款率为6.52%、拨备覆盖率为127.28%、资本充足率无法满足监管要求。
（2）对于盛京银行与哈尔滨银行而言，其资产质量隐忧同样比较突出，2019年盛京银行与哈尔滨银行的不良贷款率分别为1.75%和1.99%，较2018年分别上升0.05个百分点和0.26个百分点，且其拨备覆盖率仅分别为160.90%和152.50%，关注贷款率则分别为2.30%和3.40%，哈尔滨银行的逾期贷款率则高达5.20%。
三、2019年有哪些值得关注的不同？
（一）发力零售贷款
1、盛京银行：零售贷款收益率大幅提升170个BP
2019年，盛京银行的零售贷款平均利率由2018年的4.67%大幅上升170个BP至6.37%，并推动净利差与净息差分别扩大26个BP和23个BP至1.59%和1.76%。其背后真正的推动因素是零售线上消费贷款的快速增长。2019年盛京银行零售贷款同比增长125.96%至575.12亿元（占全部贷款的比例也大幅提升5.90个百分点至12.60%），2019年全年零售贷款增量高达320.60亿元。
其中2019年盛京银行零售消费贷款由2018年的30.76亿元增长至172.97亿元，个人住房按揭贷款同比增长152.18亿元至360.41亿元，信用卡透支增长27.69亿元至35.68亿元。由于2019年盛京银行的整体贷款收益率并没有提升，因此可以确定的是2019年盛京银行是通过发力零售贷款来提升其收益率的。
事实上在2017-2018年多数银行尝到甜头之后，很多银行均开始发力收益较高的零售贷款业务，规模较大的城商行中，除上海银行、宁波银行以及盛京银行外，天津银行也是一个非常明显的例子。2019年天津银行的贷款利率大幅上升121个BP至6.76%，零售贷款则由2018年的1060.10亿元大幅增至2019年的1271.42亿元（公司贷款由1717.39亿元收缩至1484.64亿元）。其中零售消费贷款由778.96亿元增至916.60亿元（增量达到140亿元左右），个人经营贷款由44.97亿元增至113.82亿元（增量达到70亿元左右）。
但是以上推高利差的方式正在受到严格监管，比如上海银行。这种模式本质上是银行沦为助贷机构的同业业务。而弊端也很明显，即无法直接接触到客户，更无法积累客户，受政策层面扰动因素较大，业务发展的持续性较差。
2、哈尔滨银行：零售贷款收益率大幅提升49个BP至6.60%
和其它两家银行不同的是，哈尔滨银行的零售业务基础要好一些，2019年其零售存款和零售贷款占全部存贷款的比例分别高达45.185和53.93%，远远高于其它两家银行。虽然2019年哈尔滨银行的零售贷款同比增速仅为3.20%，但零售贷款收益率却大幅提升49个BP至6.60%，其背后的原因应是零售贷款结构发生了明显调整。具体来看，2018年哈尔滨银行零售贷款中小企业自然人贷款、个人消费贷款和农户贷款的权重分别为28.50%、60.30%和11.20%，2019年这一结构分别变为32.20%、57.10%和10.70%。其中个人消费贷款中的一般消费贷款比重有所下降，被替换为了收益更高的线上消费贷。
（二）盛京银行转型初有成效：存款大幅增加的同时，利率也有明显下降
盛京银行2019年的转型从数据上看成效非常明显，不仅零售资产大幅增长，存款也有明显增长，且存款利率不仅没有上升反而还显著下降。
1、2019年多数银行的存款成本均有所上升，对于东北地区的城商行来说，同样如此，仅以零售存款平均利率为例，2019年锦州银行和哈尔滨银行的零售存款平均利率分别为4.20%和3.29%，较2018年分别上升50个BP和68个BP。
而盛京银行的零售存款成本率却不升反降，其2019年零售存款平均利率由2018年的3.79%大幅下降19个BP至3.60%。
2、2019年，盛京银行零售存款与公司存款同比分别增长33.39%和22.42%，可以说除零售活期存款外，其余类别存款均有明显增长，要知道这是在存款成本率显著下降的情况下实现的。而反观锦州银行和哈尔滨银行的存款增长多是通过以牺牲价格为代价换来的。
虽然没有进一步的信息可供佐证，但我想盛京银行的转型成效应该是有一定含金量的，毕竟负债端的量升价降（特别是在同业存款成本均有明显上升的情况下）并不容易实现，大概率是资金归集类和结算类业务的增长。当然，盛京银行在萎靡多年后，2019年以来转型上的成效和部分业绩指标的修复是不是盛京银行和其大股东恒大集团为推动其回归A股上市的有意为之，可能也值得关注。
（三）三家银行的贷款行业分布较为集中
东北这三家城商行的公司贷款主要分布在批发零售业、制造业、租赁和商务服务业、房地产业等四个领域，集中度非常高且资产质量一般均会差一些（除房地产外），特别是以中小微企业为代表的批发零售业。三家城商行对于基建等领域的信贷投放相对较少一些。我们估计这些银行只所以将信贷投放以上四大领域，原因可能是这三家银行的一些股东刚好属于这些行业，即关联交易会多一些，而关联交易也有助于帮助这些城商行做大规模。
2019年，盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行的批发零售业贷款占全部贷款的比例分别高达38.30%、49.18%和13.20%（远远高于其它同业8%左右的比例），制造业贷款占全部贷款的比例分别为5.80%、20.74%和3%，租赁和商务服务业占全部贷款的比例则分别为15%、8.42%和13.30%。
2019年，盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行过得好吗？
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明朝洪武年间由中山王徐达修筑的明长城（亦称山海关）将中国的东北与华北划分开来，后来人们便将山海关内视为中原、则将关外视为茫茫旷野，关内与关外的分界线自此形成。然而如今在投资领域，可能“投资不过山海关”这句咒语更加令人印象深刻。显然除以上咒语之外，萎靡不振的东北经济还会带来很多思考，这对于东北地区的银行而言也并非幸事，而东北地区的银行业与经济基本面的关联性也能够为我们窥探经济金融之间的关联性提供较好的借鉴。
文章来源于任博宏观论道，作者任庄主
一、背景：东三省的经济总量与人口权重均在明显下降
在分析银行之前，我们需要先了解东三省的基本经济情况。拉长期限来看，东三省的经济总量与人口在全国的地位明显削弱，我想这应该也是近年来东北地区金融业屡出问题的背景所在。
2019年，辽宁、吉林、黑龙江的GDP总量分别为2.49万亿、1.17万亿和1.36万亿（同比增速分别为5.50%、3%和4.20%），占全国经济总量的比重由改革开放前的12%以上降至目前的5.07%，可以说是趋势下降，特别是2013年以来，东三省在全国的经济几乎是直线下降（从2012年的9.37%降至目前的5%左右）。
与之相对应，2013年以来东三省的常住人口绝对数值也开始下降，占全国的比例更是降至2019年的7.70%左右，近五年以来黑龙江、辽宁与吉林的常住人口分别将减少75.02万人、39.30万人和62.59万人。
二、东北三家上市城商行：盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行
目前东北地区共拥有18家城商行（辽宁15家、黑龙江2家、吉林1家），其中盛京银行、锦州银行、哈尔滨银行、大连银行和吉林银行等5家城商行最具代表意义，不过本文要分析的是东北地区3家上市城商行（同时也是规模最大的3家城商行），即盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行。
（一）基本情况
1、盛京银行，东北地区最大的城商行，按总资产大致位居134家城商行中的5-7名。2012年与2016年新湖集团和恒大地产两大房地产企业相继入驻后，盛京银行在2014-2017年期间曾大幅扩张，其总资产规模分别为5034亿元、7016亿元、9055亿元和10306亿元。不过2017年开始的严监管使得盛京银行陷入转型的困境。2019年11月28日后，恒大集团及一致行动人在盛京银行的持股比例由之前的17.28%扩大至36.40%。
2、哈尔滨银行，黑龙江省第一大城商行，按总资产位居134家城商行中的第10-12位。2019年11月15日，哈尔滨银行发布公告称，哈尔滨经济开发投资公司及黑龙江同达投资公司分别受让哈尔滨银行黑龙江科软、黑龙江同达、鑫永胜、天地源远、拓凯及巨邦部分股东持有的哈尔滨银行股权，受让后哈经开、黑龙江省金融控股集团分别持有哈尔滨银行总股权的29.63%和18.55%。
同时在哈尔滨银行的股权结构中，还有两家保险公司值得关注，即富邦人寿（7.03%）和华夏人寿（4.43%）。
3、锦州银行，曾以夸张的规模增速（增速最高达40%）和利差空间（高达3.50%以上）等成为最激进的地方性银行，按总资产曾一度位居城商行第9。由于其既为港股上市银行，亦在香港先后发行了优先股与二级资本债，因此牵扯到的机构投资者较为广泛、且问题更为复杂，所以监管对于锦州银行的处置要比包商银行更加缓和一点，即AIC与AMC进场接盘同，目前正在有序恢复正常经营过程中。
（二）跨东北地区机构布局和非银机构情况
目前盛京银行拥有3家跨东北地区分行（北京、上海、天津）和1家非银机构（盛银消费金融）；锦州银行拥有2家跨东北地区分行（北京和天津）和1家非银机构（锦银金融租赁）；哈尔滨银行拥有3家跨东北地区分行（天津、成都和重庆）和12家非银机构（哈银金融租赁、哈银消费金融）。
（三）总资产合计2.44万亿，有过规模狂飙期、亦均经历缩表进程
截至2019年底，盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行的总资产规模分别为1.02万亿、0.84万亿和0.58万亿（合计达到2.44万亿元）。过去几年，三家银行也曾有过飞速增长的时期，如锦州银行在2018年之前的规模狂飙、盛京银行在2017年之前的规模狂飙等等。不过2018年以来三家银行均有过缩表进程，且目前规模增长已进入相对平缓时期。
1、锦州银行自不必说，2018年12月、2019年6月与2019年12月的总资产规模分别为8459亿元、8255亿元和8363亿元，2019年全年缩表1.10%。
2、哈尔滨银行自2019年以来开始缩表，2018年12月、2019年6月与2019年12月的总资产规模分别为6156亿元、6234亿元和5831亿元，2019年以来大幅缩表5.28%。
3、虽然2019年盛京银行并未缩表，但2018年时盛京银行也曾有过缩表经历。2017年12月与2018年6月盛京银行的总资产规模分别为10306亿元和9580亿元，2019年下半年盛京银行同样有缩表120亿元左右。
（四）2019年的清理整顿
过去很长一段时间，东三省的城商行普遍有一个共同特征，即主要依靠同业业务和关联交易来做大规模和规避监管，而在严监管的背景下，受制于同业业务的收缩，其规模缩表与资产质量恶化便是一个不可回避的问题。
1、部分经营指标的调整
2019年，盛京银行和锦州银行的投资类资产分别压缩12.06%和29.33%，锦州银行与哈尔滨银行的传统同业资产分别压缩13.73%和88.41%、同业负债则分别压缩5.67%和5.04%。
2019年锦州银行与哈尔滨银行的营业收入均保持正增长，但两家银行的净利润分别下滑75.50%和35.87%。其中锦州银行净利润还亏损11.25亿元。
2、资产质量隐忧仍较为突出
（1）锦州银行正处于清理不良资产的过程中，2019年锦州银行的不良贷款率为6.52%、拨备覆盖率为127.28%、资本充足率无法满足监管要求。
（2）对于盛京银行与哈尔滨银行而言，其资产质量隐忧同样比较突出，2019年盛京银行与哈尔滨银行的不良贷款率分别为1.75%和1.99%，较2018年分别上升0.05个百分点和0.26个百分点，且其拨备覆盖率仅分别为160.90%和152.50%，关注贷款率则分别为2.30%和3.40%，哈尔滨银行的逾期贷款率则高达5.20%。
三、2019年有哪些值得关注的不同？
（一）发力零售贷款
1、盛京银行：零售贷款收益率大幅提升170个BP
2019年，盛京银行的零售贷款平均利率由2018年的4.67%大幅上升170个BP至6.37%，并推动净利差与净息差分别扩大26个BP和23个BP至1.59%和1.76%。其背后真正的推动因素是零售线上消费贷款的快速增长。2019年盛京银行零售贷款同比增长125.96%至575.12亿元（占全部贷款的比例也大幅提升5.90个百分点至12.60%），2019年全年零售贷款增量高达320.60亿元。
其中2019年盛京银行零售消费贷款由2018年的30.76亿元增长至172.97亿元，个人住房按揭贷款同比增长152.18亿元至360.41亿元，信用卡透支增长27.69亿元至35.68亿元。由于2019年盛京银行的整体贷款收益率并没有提升，因此可以确定的是2019年盛京银行是通过发力零售贷款来提升其收益率的。
事实上在2017-2018年多数银行尝到甜头之后，很多银行均开始发力收益较高的零售贷款业务，规模较大的城商行中，除上海银行、宁波银行以及盛京银行外，天津银行也是一个非常明显的例子。2019年天津银行的贷款利率大幅上升121个BP至6.76%，零售贷款则由2018年的1060.10亿元大幅增至2019年的1271.42亿元（公司贷款由1717.39亿元收缩至1484.64亿元）。其中零售消费贷款由778.96亿元增至916.60亿元（增量达到140亿元左右），个人经营贷款由44.97亿元增至113.82亿元（增量达到70亿元左右）。
但是以上推高利差的方式正在受到严格监管，比如上海银行。这种模式本质上是银行沦为助贷机构的同业业务。而弊端也很明显，即无法直接接触到客户，更无法积累客户，受政策层面扰动因素较大，业务发展的持续性较差。
2、哈尔滨银行：零售贷款收益率大幅提升49个BP至6.60%
和其它两家银行不同的是，哈尔滨银行的零售业务基础要好一些，2019年其零售存款和零售贷款占全部存贷款的比例分别高达45.185和53.93%，远远高于其它两家银行。虽然2019年哈尔滨银行的零售贷款同比增速仅为3.20%，但零售贷款收益率却大幅提升49个BP至6.60%，其背后的原因应是零售贷款结构发生了明显调整。具体来看，2018年哈尔滨银行零售贷款中小企业自然人贷款、个人消费贷款和农户贷款的权重分别为28.50%、60.30%和11.20%，2019年这一结构分别变为32.20%、57.10%和10.70%。其中个人消费贷款中的一般消费贷款比重有所下降，被替换为了收益更高的线上消费贷。
（二）盛京银行转型初有成效：存款大幅增加的同时，利率也有明显下降
盛京银行2019年的转型从数据上看成效非常明显，不仅零售资产大幅增长，存款也有明显增长，且存款利率不仅没有上升反而还显著下降。
1、2019年多数银行的存款成本均有所上升，对于东北地区的城商行来说，同样如此，仅以零售存款平均利率为例，2019年锦州银行和哈尔滨银行的零售存款平均利率分别为4.20%和3.29%，较2018年分别上升50个BP和68个BP。
而盛京银行的零售存款成本率却不升反降，其2019年零售存款平均利率由2018年的3.79%大幅下降19个BP至3.60%。
2、2019年，盛京银行零售存款与公司存款同比分别增长33.39%和22.42%，可以说除零售活期存款外，其余类别存款均有明显增长，要知道这是在存款成本率显著下降的情况下实现的。而反观锦州银行和哈尔滨银行的存款增长多是通过以牺牲价格为代价换来的。
虽然没有进一步的信息可供佐证，但我想盛京银行的转型成效应该是有一定含金量的，毕竟负债端的量升价降（特别是在同业存款成本均有明显上升的情况下）并不容易实现，大概率是资金归集类和结算类业务的增长。当然，盛京银行在萎靡多年后，2019年以来转型上的成效和部分业绩指标的修复是不是盛京银行和其大股东恒大集团为推动其回归A股上市的有意为之，可能也值得关注。
（三）三家银行的贷款行业分布较为集中
东北这三家城商行的公司贷款主要分布在批发零售业、制造业、租赁和商务服务业、房地产业等四个领域，集中度非常高且资产质量一般均会差一些（除房地产外），特别是以中小微企业为代表的批发零售业。三家城商行对于基建等领域的信贷投放相对较少一些。我们估计这些银行只所以将信贷投放以上四大领域，原因可能是这三家银行的一些股东刚好属于这些行业，即关联交易会多一些，而关联交易也有助于帮助这些城商行做大规模。
2019年，盛京银行、锦州银行与哈尔滨银行的批发零售业贷款占全部贷款的比例分别高达38.30%、49.18%和13.20%（远远高于其它同业8%左右的比例），制造业贷款占全部贷款的比例分别为5.80%、20.74%和3%，租赁和商务服务业占全部贷款的比例则分别为15%、8.42%和13.30%。
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